如何適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)增長向中高速轉(zhuǎn)換過程中的復(fù)雜情況，2016年的債市、股市投資機(jī)會在哪里？在5月27日的泰康資產(chǎn)公開市場投資特點(diǎn)與方向論壇上，泰康資產(chǎn)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人分別表達(dá)了對今年債市、股市投資機(jī)會的觀點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)在利率風(fēng)險可控的震蕩債市中尋找波段機(jī)會，在新存量博弈周期的權(quán)益市場中抓結(jié)構(gòu)和輪動。同時，泰康資產(chǎn)公募也將推出機(jī)構(gòu)產(chǎn)品定制、渠道產(chǎn)品定制、互聯(lián)網(wǎng)場景化定制等特色服務(wù)。
國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平在論壇上發(fā)表了對于中國經(jīng)濟(jì)和資本市場的展望，中金公司固定收益部董事總經(jīng)理張繼強(qiáng)分析了基本面派的窘境、擁擠交易的逆襲。
債市在震蕩中尋找布局機(jī)會
泰康資產(chǎn)固定收益投資中心負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理蘇振華認(rèn)為債市年內(nèi)利率風(fēng)險整體可控，震蕩中尋找布局機(jī)會。
蘇振華表示，從歷史債市來看，傳統(tǒng)利率周期規(guī)律是一年牛、一年平、一年熊，而2014-2015年連續(xù)兩年債券牛市打破傳統(tǒng)利率周期運(yùn)行規(guī)律；2016年對債券總體仍維持低利率、高波動判斷。
蘇振華認(rèn)為，要判斷今年債市走向，主要關(guān)注四個方面：中長期經(jīng)濟(jì)、年內(nèi)通脹、供給和市場的關(guān)系、風(fēng)險點(diǎn)。從中長期經(jīng)濟(jì)來看，中國經(jīng)濟(jì)缺乏明顯的需求支持，其中2017年房地產(chǎn)難以對經(jīng)濟(jì)形成明顯支撐；從年內(nèi)通脹來看， 2016年二至三季度風(fēng)險不大；從供需市場來看，往年的債券供給節(jié)奏是一季度低谷、二季度增長、三季度高峰、四季度回落，而今年地方債、專項(xiàng)金融債供給高峰分別出現(xiàn)在第二季度和上半年，第三、四季度回落，從長期看也能維持在相對緊平衡狀態(tài)，從過往債券供給和利率年度關(guān)系看，債券供給并不決定利率漲跌方向，僅影響短期漲跌幅度，長期相關(guān)性很低；從風(fēng)險點(diǎn)來看，四季度滯脹風(fēng)險不能完全排除，從2011年以來的經(jīng)驗(yàn)看，宏觀拐點(diǎn)到來前利率已經(jīng)開始筑頂。
權(quán)益投資關(guān)注結(jié)構(gòu)和輪動
泰康資產(chǎn)權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人兼研究部負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理顏運(yùn)鵬認(rèn)為，2016年沒有系統(tǒng)性估值提升行情，在權(quán)益投資中應(yīng)當(dāng)抓結(jié)構(gòu)，主線就“穩(wěn)”、“快”，不能簡單抱團(tuán)取暖，應(yīng)適當(dāng)輪動。
他進(jìn)一步闡述了他的觀點(diǎn)。2016年寬松政策仍在，但缺乏向上彈性，只有定點(diǎn)刺激；經(jīng)濟(jì)下臺階，結(jié)構(gòu)存量調(diào)整，難以系統(tǒng)推升經(jīng)濟(jì)預(yù)期；A股整體估值合理，依然結(jié)構(gòu)性偏高，但股票供給受限，估值體系難有本質(zhì)變化。
顏運(yùn)鵬認(rèn)為存量博弈格局已是進(jìn)行時。近期監(jiān)管層對A股的態(tài)度趨嚴(yán)、求穩(wěn)，政策重心在于穩(wěn)定，2016年資金供需試算為緊平衡。從市場主題來看喧囂的市場歸于平靜，成交額對稱性降低。從資金需求看定增及解禁規(guī)模較大、產(chǎn)業(yè)資本凈減持、兩融余額持續(xù)減少、新基金地量發(fā)行、散戶入場熱情下降。
對未來的投資方向，顏運(yùn)鵬指出，考慮到2016年可能處于偏弱勢的存量博弈周期，應(yīng)當(dāng)關(guān)注結(jié)構(gòu)和輪動。從A股主要板塊“新、老、穩(wěn)、快”等板塊來看，在“新”的“信息化+服務(wù)業(yè)”板塊跨界成長，可能存在業(yè)績不達(dá)預(yù)期壓力；在“老”的傳統(tǒng)行業(yè)，面臨供給收縮，可能帶來投資機(jī)會，而長期趨勢難以扭轉(zhuǎn)，盈利改善程度存疑。在“穩(wěn)”的平穩(wěn)增長、商業(yè)模式基本固定行業(yè)中，行業(yè)集中度提升，優(yōu)質(zhì)企業(yè)穩(wěn)定成長；“快”的高景氣行業(yè)如新能源汽車、農(nóng)業(yè)值得關(guān)注。
泰康公募基金推定制服務(wù)
泰康資產(chǎn)公募事業(yè)部市場部負(fù)責(zé)人、執(zhí)行總監(jiān)蔡蓓蕾分析指出，在當(dāng)前的低利率下資產(chǎn)收益不堪負(fù)債成本之重，從公募基金的視角來看，在配置訴求上需要兼顧本金安全以及中長期收益可期，解決方案是“多資產(chǎn)配置（跨品種、跨周期、跨區(qū)域）+多策略債券投資”。
蔡蓓蕾指出，跨品種配置重視資產(chǎn)類別非相關(guān)多元化，從配置資產(chǎn)到配置風(fēng)險，例如泰康旗下“回報”系列偏債混合公募基金投資理念，追求風(fēng)險調(diào)整后收益；跨周期配置以長期資金為前提，投資具備中長期成長性的低估值公司組合，或低價藍(lán)籌防御性公司組合，例如泰康旗下偏股混合基金泰康新機(jī)遇自去年12月成立以來倉位控制得當(dāng)，有效規(guī)避了年初的市場大跌；跨區(qū)域配置重視本土與國際、發(fā)達(dá)市場與新興市場配置，公募滬港深基金目前具備投資優(yōu)勢；多策略債券投資則重在靜態(tài)杠桿套息，票息+波段雙驅(qū)動，轉(zhuǎn)債策略和國債期貨套保策略等。
蔡蓓蕾還透露，泰康資產(chǎn)公募基金目前已實(shí)現(xiàn)貨幣基金、債券型、偏債混合、偏股混合等產(chǎn)品的布局，初步形成風(fēng)險偏好從低到高的產(chǎn)品線布局。泰康公募除了常規(guī)基金品種外，在機(jī)構(gòu)產(chǎn)品定制、渠道產(chǎn)品定制、互聯(lián)網(wǎng)場景化定制方面也有許多特色服務(wù)。